機構(gòu)預(yù)測豬價還有一輪好行情，牧原上半年一頭豬賺910元

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　　伴隨著上升的“豬周期”，牧原股份很幸運地迎來了最好的光景。

　　7月20日晚間，牧原股份披露了2016年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.84億元，同比增長103.10%；實現(xiàn)凈利潤10.72億元，同比增長2189.93%。這也是A股市場上，迄今為止最靚麗的一份2016年半年報。

牧原股份是豬肉板塊最純的豬肉股，100%主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖，豬肉股的業(yè)績與豬肉價格的波動密不可分。2014年，牧原股份上市首年，正值周期低谷，連續(xù)3年的肉價下滑，讓全行業(yè)陷入虧損。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，隨后在2015年和今年上半年，養(yǎng)豬行業(yè)便欣欣向榮。

　　牧原股份的業(yè)績同樣如此，僅在2014年出現(xiàn)了業(yè)績的滑坡，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤剛過8000萬元，同比大幅下滑73.60%。隨后的2015年和今年上半年，公司業(yè)績大翻身，2015年歸屬母公司凈利潤近6億元，同比增長6.43倍；2016年上半年，凈利潤已超過10億元。
　　2016年上半年是生豬養(yǎng)殖行業(yè)久違的“高價期”。2015年下半年開始商品豬的供應(yīng)緊張，豬價持續(xù)上漲。進入2016年，生豬價格總體保持快速上漲的態(tài)勢，6月份之后豬價出現(xiàn)回落。
　　半年報中引用的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，全國出欄肉豬平均價格為19.26元，比去年同期的12.75元/公斤上漲51.1%。自繁自養(yǎng)頭均盈利910元/頭，去年同期為虧損97元。

　　牧原股份的商品豬銷售均價走勢與全國水平基本保持一致。2016年6月份，公司商品豬銷售均價19.72元/公斤，環(huán)比下降4.1%，同比上漲30.3%。

　　公司毛利率相應(yīng)大幅上升，中報顯示上前年毛利率51.39%，同比增380.26%；2015年全年毛利率在24.61%，當(dāng)年也同比上升了218.34%。

　　高企的豬肉價格讓生豬養(yǎng)殖全行業(yè)受益。豬肉板塊的溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧等業(yè)績同樣暴增。溫氏股份于近日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，上半年度凈利潤約69.73億-74.70億元，同比增長3倍以上。雛鷹農(nóng)牧預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.5億-4.53億元，因基數(shù)低，同比增長超過86倍。
　　豬肉價格的漲跌是行業(yè)的不可控的因素。如果說肉價的上漲是行業(yè)的運氣，那么牧原股份自身在逆周期時的擴產(chǎn)能之舉，則是公司業(yè)績增長的內(nèi)生動力。
　　全行業(yè)豬肉供給的下降是肉價的上升一個重要的原因。2013年-2014年的行業(yè)持續(xù)虧損導(dǎo)致的母豬存欄持續(xù)下降，對養(yǎng)豬行業(yè)客觀上起到了“去產(chǎn)能”的效果。
　　數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年豬肉產(chǎn)量2473萬噸，下降3.9%。生豬存欄40203萬頭，同比減少3.7%；生豬出欄31959萬頭，同比減少4.4%。2016年上半年，全國能繁母豬存欄持續(xù)在低位徘徊，一直維持在3760萬頭的歷史最低水平。

　　不過，牧原股份在此時產(chǎn)能卻在上升。2016年上半年公司生豬銷售115.23萬頭，同比增長35.29%。這得益于牧原股份上市募資的投放，當(dāng)年的“年出欄80萬頭生豬產(chǎn)業(yè)化項目”如今已達(dá)到預(yù)期效益。
　　公司還表示，在2015年年度報告中披露“2016年公司計劃出欄生豬280萬頭至350萬頭”的目標(biāo)，預(yù)計能夠完成。這意味著，公司下半年要完成164.77萬頭-234.77萬頭生豬出欄任務(wù)，較上半年增長43%-104%。
　　牧原股份還要再擴產(chǎn)能。今年上半年，牧原股份推出了一份定增預(yù)案，擬募資不超過50億元，16.8億元用于生豬產(chǎn)能擴張項目，18億元還貸及補充流動資金。該預(yù)案目前中國證監(jiān)會正受理審查，要求公司就有關(guān)問題說明解釋，但能否核準(zhǔn)還存在不確定性。
　　牧原股份與半年報同時發(fā)布的還有一則投資公告，公司計劃各出資2000萬元在河北館陶、吉林農(nóng)安、內(nèi)蒙古開魯、江蘇銅山設(shè)立4家農(nóng)牧公司，同樣是構(gòu)建集自育自繁自養(yǎng)規(guī)模一體化生豬產(chǎn)業(yè)鏈。截至2016年6月30日，公司擁有24個子公司。
　　牧原股份下半年業(yè)績會如何表現(xiàn)呢？
　　豬價方面，進入6月份，豬肉行情開始逐漸放慢節(jié)奏，豬肉價格已穩(wěn)中有落之勢。不過，牧原股份認(rèn)為，能繁母豬存欄仍處于歷史低位水平，預(yù)計生豬供需相對緊張的局面仍將持續(xù)一段時間。
　　同時，洪災(zāi)致供給受損，或拉長行業(yè)景氣周期。安信證券表示，極端天氣會影響生豬養(yǎng)殖業(yè)，造成仔豬發(fā)病率上升、豬場被淹、生豬調(diào)運受阻、豬源緊缺。豬肉價格由此堅挺。

　　供應(yīng)方面，從牧原股份過往營業(yè)收入來看，公司每年四個季度營收是逐季遞增，一季度最低，四季度最高。從生豬出欄計劃來看，公司今年依然將延續(xù)這種走勢。
　　公司預(yù)計2016年1-9月凈利潤為17.61億-19億元，同比預(yù)增531.18%-581%。去年同期凈利潤為2.79億元。牧原股份表示，這一業(yè)績預(yù)計是基于公司對7-9月份平均每頭生豬可能的盈利水平區(qū)間的預(yù)計，以及依據(jù)生產(chǎn)、銷售計劃對7-9月份生豬出欄量區(qū)間的預(yù)計。
　　機構(gòu)也對牧原股份三季度表示看好。“我們認(rèn)為供需方面，三季度仍處于供給短缺時期，需求會有季節(jié)性的增加；且當(dāng)前能繁母豬仍未回升，市場情緒較佳，整體看豬價具備再漲基礎(chǔ)。我們估計公司三季度出欄在90萬-100萬頭，仍會有一定比例的仔豬，如豬價沖高，利潤很可能再超預(yù)期?！迸d業(yè)證券分析師陳嬌、蔣衛(wèi)華認(rèn)為。
　　近期牧原股份二級市場股價在穩(wěn)步上升的同時，并溫和放量。7月21日中報披露日公司股價高開震蕩，成交放量，半日換手率已達(dá)9.23%，股價在28元-29元附近。7月初，牧原股份除權(quán)除息后，未來或有填權(quán)效應(yīng)。良好的業(yè)績支撐加上填權(quán)效應(yīng)，牧原股份二級市場或有一定表現(xiàn)。
　　中泰證券分析師陳奇認(rèn)為，當(dāng)前雖然豬價有所回落，但預(yù)計豬價有望再起一輪，年底供給短缺疊加需求而出現(xiàn)第二個頂部。牧原股價有望再起一輪行情，“絕對收益看30%空間”。

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