玉米分析.....進(jìn)口威脅暫解

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玉米分析：托市效應(yīng)難言終結(jié)　進(jìn)口威脅暫解
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http://feed.aweb.com.cn 2009年03月19日09:25 農(nóng)博—網(wǎng)絡(luò)
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截至3月13日的一周，國(guó)內(nèi)整體玉米行情穩(wěn)中有升，局部地區(qū)對(duì)前期過(guò)快漲勢(shì)進(jìn)行修正。由于托市對(duì)產(chǎn)區(qū)支撐效應(yīng)較強(qiáng)，而加工業(yè)需求疲軟又限制了產(chǎn)區(qū)的采購(gòu)。目前，東北玉米與北方港口、華北、南方銷區(qū)倒掛矛盾不減，南北市場(chǎng)僵局不解。另外，國(guó)際玉米價(jià)格獲得一定程度的反彈，使中國(guó)的進(jìn)口玉米威脅暫時(shí)解除。市場(chǎng)整體慣性上沖趨勢(shì)并沒(méi)有結(jié)束的跡象。
一、東北產(chǎn)區(qū)與港口同步上漲，北方港口惜售氛圍難去
截至3月13日，長(zhǎng)春地區(qū)二等玉米火車板價(jià)1500～1540元/噸，大連港國(guó)標(biāo)二等玉米平艙價(jià)格1560～1600元/噸，大連港與長(zhǎng)春價(jià)差60元/噸，較上周縮小0～20元/噸（上周三長(zhǎng)春1470～1500元/噸，大連港1550～1560元/噸，價(jià)差60-80元/噸），價(jià)差偏低（長(zhǎng)春與大連港之間運(yùn)費(fèi)加港雜費(fèi)約等于90～95元/噸）。東北東部低價(jià)區(qū)（東部地區(qū)深加工企業(yè)、大型糧庫(kù)、貿(mào)易主體密度小，再加上質(zhì)量、運(yùn)輸?shù)仍騼r(jià)格長(zhǎng)期低于中西部）二等玉米火車板價(jià)1470～1500元/噸，與大連港平艙價(jià)價(jià)差100～110元/噸左右，較上周擴(kuò)大0～10元/噸（節(jié)前東北低價(jià)區(qū)1440～1470元/噸，價(jià)差約100元/噸），基本平于運(yùn)輸及上船成本，無(wú)額外利潤(rùn)可言。兩地價(jià)差基本無(wú)變化，國(guó)家前后四批臨時(shí)儲(chǔ)存玉米收購(gòu)計(jì)劃仍然發(fā)揮著強(qiáng)大效力，東北中部已經(jīng)有貿(mào)易商或者加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格持平甚至略高于托市價(jià)。短期內(nèi)，北方港口貿(mào)易商如果正常利潤(rùn)出貨，后期補(bǔ)庫(kù)將較為困難，因此惜售心理一直較強(qiáng)。
二、南北港口價(jià)差略有縮減，港口貿(mào)易仍然僵持
大連港二等玉米平艙價(jià)格1580～1600元/噸，廣東港二等玉米成交價(jià)格1640～1650元/噸，價(jià)差約50～60元/噸，較上周縮小約10～20元/噸（上周初廣東港1620～1630元/噸，價(jià)差約70元/噸）。目前南北港口之間船運(yùn)費(fèi)35～40元/噸，貿(mào)易商利潤(rùn)較薄，價(jià)差偏低。南方銷區(qū)需求疲軟導(dǎo)致采購(gòu)清淡，近期政策方向不清晰也使企業(yè)觀望心理較重。南北港口之間存在一定僵局，但受產(chǎn)區(qū)成本剛性上漲支撐，南方企業(yè)妥協(xié)的機(jī)會(huì)更大。
三、華北玉米上沖乏力，東北華北倒掛有所加劇
東北東部低價(jià)區(qū)貿(mào)易商15%水分二等玉米出庫(kù)價(jià)1440～1470元/噸，河南河北低價(jià)區(qū)貿(mào)易商15%內(nèi)水分內(nèi)二等玉米出庫(kù)價(jià)1460～1480元/噸，華北與東北價(jià)差基本為10～20元/噸，較上周提高10元/噸（上周初東北低價(jià)區(qū)1420～1440元/噸，華北低價(jià)區(qū)1420～1430元/噸，華北與東北價(jià)差基本為0～10元/噸），倒掛仍然嚴(yán)重。吉林長(zhǎng)春地區(qū)國(guó)標(biāo)二等玉米火車板價(jià)1500～1540元/噸，山東德州地區(qū)加工企業(yè)入廠價(jià)格1480～1520元/噸，德州與長(zhǎng)春價(jià)差為-20元/噸（正常而言，由于南運(yùn)距離差異，兩地價(jià)差在100～120元/噸較為正常），較上周縮小約10～20元/噸（上周初吉林長(zhǎng)春1470～1500元/噸，山東德州地區(qū)加工企業(yè)入廠價(jià)格1480～1500元/噸，價(jià)差為0～10元/噸），價(jià)差過(guò)低。華北玉米一度沖高回落，近期由于需求疲軟，走貨乏力，市場(chǎng)信心不足，觀點(diǎn)紛繁，雖然收購(gòu)主體增多，但整體行情暫時(shí)未能形成強(qiáng)力突破。相對(duì)而言，東北在托市支撐下漲幅較大，使東北華北玉米價(jià)格倒掛矛盾有所加劇。河北玉米倒流入東北現(xiàn)象依然存在，南方市場(chǎng)東北玉米較華北玉米價(jià)格劣勢(shì)明顯，全國(guó)大部分玉米市場(chǎng)目前倚賴華北糧源。
四、東北與南方產(chǎn)區(qū)價(jià)差有所縮小倒掛加劇
四川成都地區(qū)中等玉米到站價(jià)1680～1740元/噸，較長(zhǎng)春玉米火車板價(jià)高150-200元/噸，價(jià)差較上周擴(kuò)大0～10元/噸（上周初成都1620～1690元/噸，價(jià)差150～190元/噸），偏低（長(zhǎng)春與成都之間運(yùn)費(fèi)加雜費(fèi)約等于230元/噸）。湖南長(zhǎng)沙地區(qū)中等玉米到站價(jià)1670～1720元/噸，較長(zhǎng)春玉米火車板價(jià)高170-180元/噸，價(jià)差較上周縮小10～30（上周長(zhǎng)沙1660～1720元/噸，價(jià)差190～210元/噸），偏低（長(zhǎng)春與長(zhǎng)沙之間運(yùn)費(fèi)加雜費(fèi)約在210～220元/噸）。由于目前河南河北玉米到南方銷區(qū)普遍較東北玉米有40-70元/噸的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此東北玉米暫時(shí)貿(mào)易走貨較為困難。
五、國(guó)際與國(guó)內(nèi)價(jià)差拉大，進(jìn)口威脅暫時(shí)消退
截至美國(guó)時(shí)間3月12日，按CBOT5月玉米合約收盤價(jià)格計(jì)算，4月份船期美國(guó)玉米到中國(guó)北方港口完稅價(jià)格為1799元/噸，較大連港平艙價(jià)格高出約199～219元/噸，較上周擴(kuò)大124～134元/噸（上周初美玉米到北方港完稅1635元/噸，與大連港價(jià)差75～85元/噸）。4月份船期美國(guó)玉米到中國(guó)南北方港口完稅價(jià)格為1809元/噸，該價(jià)格較廣東港成交價(jià)格高159～169元/噸左右，較上周擴(kuò)大約140元/噸左右（上周初美玉米到南方港完稅1649元/噸，與廣東港價(jià)差19～29元/噸）。近期美股大幅反彈，原油價(jià)格明顯上漲，美元沖高回落，都對(duì)國(guó)際糧價(jià)形成提振，而國(guó)際海運(yùn)費(fèi)的一路上行也增加了美國(guó)玉米到亞洲的成本。上周美國(guó)玉米對(duì)中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)觸及進(jìn)口臨界點(diǎn)，本周這種進(jìn)口威脅暫時(shí)解除。
六、升水大幅縮減，期貨市場(chǎng)信心不足
截至3月13日，大連港二等玉米平艙價(jià)格較大商所905合約玉米收盤價(jià)格1625元/噸低約25～45元/噸，較上周縮減18～28元/噸（上周初905合約收盤1613元/噸，升水53～63），較06-08三年同期平均價(jià)差49元/噸低4～24元/噸，基本處于正常區(qū)間。按照目前現(xiàn)貨玉米每噸約每月7.5元的儲(chǔ)存成本（利息+損耗+保管費(fèi)用）和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單儲(chǔ)存成本計(jì)算，現(xiàn)行大連港二等玉米平艙價(jià)格對(duì)應(yīng)的5月份理論成本約在1610～1630元/噸，與905收盤價(jià)之間價(jià)差為-5～15元/噸，縮減18～28元/噸。期現(xiàn)價(jià)格暫時(shí)較為吻合；大連港二等玉米平艙價(jià)格較大商所909合約玉米收盤價(jià)格1692元/噸低約92～112元/噸，較上周縮小21～31元/噸（上周初C909收盤1683元/噸，升水123～133），較06-08三年同期平均價(jià)差131元/噸低19～39元/噸?，F(xiàn)行大連港二等玉米平艙價(jià)格對(duì)應(yīng)的9月份理論成本在約1640～1660元/噸，較909收盤價(jià)格低32～52元/噸，較上周縮減21～31元/噸。近期國(guó)內(nèi)糧食期貨市場(chǎng)對(duì)政策方向較為迷惑，總體處于橫盤震蕩狀態(tài)，玉米期貨也并未能配合現(xiàn)貨的漲勢(shì)。另外，玉米9月合約與5月合約間價(jià)差為67元/噸，較上周縮小3元/噸，較06-09三年同期均值134元/噸低67元/噸，同時(shí)較06-09三年歷史均值19元/噸高48元/噸。玉米1月合約與9月合約間價(jià)差為-40元/噸，較上周得-25元/噸縮小15元/噸，較06-09三年同期均值59元/噸低99元/噸，同時(shí)較06-09三年歷史均值-17元/噸低23元/噸。
七、玉米與小麥期貨價(jià)差縮小偏高比價(jià)仍提振玉米
截至3月13日，鄭州強(qiáng)麥主力909合約收盤價(jià)為2148元/噸，與大連玉米主力909合約價(jià)差456元/噸，較上周價(jià)差縮小20元/噸（上周初強(qiáng)麥909收盤價(jià)2187元/噸），較07-08兩年同期兩品種主力收盤價(jià)平均價(jià)差292元/噸高164元/噸，較2006年12月以來(lái)平均歷史價(jià)差266元/噸高190元/噸。強(qiáng)麥與玉米比價(jià)系數(shù)為1.2828，較節(jié)前的1.2426擴(kuò)大0.402，較2006年12月以來(lái)平均歷史比價(jià)系數(shù)1.1576高0.1252，套利空間仍在。強(qiáng)麥與玉米價(jià)差近期明顯縮小，主要是由于玉米受托市拉動(dòng)仍然保持上升動(dòng)力，而面粉進(jìn)入消費(fèi)淡季壓制了小麥行情。短期來(lái)看，小麥旱情解除，需求疲軟，隨后兩個(gè)月面臨著出陳貨為新麥?zhǔn)諆?chǔ)準(zhǔn)備庫(kù)容的需要，上漲動(dòng)力不足。而玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)尚有較大數(shù)量未完成，加工企業(yè)庫(kù)存較低，短期仍有一定上漲空間?，F(xiàn)貨方面，鄭州地區(qū)優(yōu)質(zhì)白麥藁9415出庫(kù)價(jià)2060元/噸，與大連二等玉米平艙價(jià)格之間價(jià)差為460～480元/噸，較上周縮小30～40元/噸（上周初鄭州藁9415出庫(kù)2060元/噸，小麥玉米價(jià)差500～510元/噸）。在小麥玉米價(jià)差已經(jīng)過(guò)高的情況下，短期內(nèi)有可能出現(xiàn)一定程度的縮減，但回歸歷史平均比價(jià)水平仍需時(shí)間。
八、大豆玉米期貨比價(jià)降低現(xiàn)貨比價(jià)正常
截至3月13日，大連1號(hào)黃大豆主力909合約收盤價(jià)3460元/噸與大連玉米主力909合約比價(jià)系數(shù)為2.0449，較上周的2.0119擴(kuò)大0.033（大連1號(hào)黃大豆主力909合約收盤價(jià)3386元/噸），較2006年12月以來(lái)平均歷史比價(jià)系數(shù)2.2436低0.1987，也明顯偏離2.2～2.5的正常比價(jià)區(qū)間，存在套利空間?，F(xiàn)貨方面，黑龍江哈爾濱地區(qū)油廠二等大豆收購(gòu)價(jià)格為3400～3420元/噸，按正常中間費(fèi)用推算到大連港平艙價(jià)格約為3600～3640元/噸，與大連港二等玉米平艙價(jià)格價(jià)差為2020～2040元/噸，較上周初的約2140～2160元/噸縮小120元/噸。現(xiàn)貨比價(jià)系數(shù)目前約為2.2767，較上周初的2.4516縮小0.1749。近期受有關(guān)方面對(duì)于08/09年臨儲(chǔ)大豆收購(gòu)計(jì)劃任務(wù)難以完成的言論產(chǎn)生歧義，認(rèn)為國(guó)家托市力度將減弱，同時(shí)目前需求疲軟也共同導(dǎo)致了大豆現(xiàn)貨價(jià)格的走弱。
總體而言，托市效力猶在，玉米底部剛強(qiáng)。根據(jù)中華糧網(wǎng)分析師的調(diào)查了解，市場(chǎng)對(duì)政策存在誤讀。玉米及大豆臨儲(chǔ)收購(gòu)計(jì)劃不能完成，這早已在筆者計(jì)算之內(nèi)。而近期的言論雖說(shuō)“無(wú)法完成”，但并不是“停止收購(gòu)”，按國(guó)家規(guī)定的臨時(shí)儲(chǔ)備玉米收購(gòu)最后期限（09年4月底）仍有一個(gè)半月時(shí)間，已經(jīng)落實(shí)到一線收儲(chǔ)單位的收購(gòu)計(jì)劃還有大量指標(biāo)沒(méi)有完成，這些執(zhí)行單位仍有激勵(lì)和壓力維持收購(gòu)并從中獲取穩(wěn)定的收購(gòu)補(bǔ)貼等費(fèi)用。
預(yù)計(jì)臨時(shí)儲(chǔ)存玉米最終收購(gòu)總量將實(shí)現(xiàn)3200-3300萬(wàn)噸，即仍有400萬(wàn)噸上下的東北玉米將轉(zhuǎn)為政策糧。退一步說(shuō)，不管托市進(jìn)行與否，至少有一點(diǎn)已經(jīng)成為事實(shí)：東北玉米產(chǎn)區(qū)好糧已經(jīng)緊缺。托市為產(chǎn)區(qū)玉米鑄就了堅(jiān)實(shí)的底部。反觀產(chǎn)區(qū)，近期淀粉等深加工產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，出口回暖，有助于提高深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率。而養(yǎng)殖業(yè)和深加工企業(yè)普遍的低庫(kù)存狀態(tài)，以及市場(chǎng)貿(mào)易流通量的過(guò)低也都給短期市場(chǎng)帶來(lái)上漲的機(jī)會(huì)。另外，近期美盤玉米價(jià)格有反彈跡象，使進(jìn)口玉米的威脅暫時(shí)解除，也有助于提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心。
不過(guò)，國(guó)內(nèi)畢竟需求疲軟，并不支持價(jià)格在短期內(nèi)繼續(xù)大漲。中期來(lái)看，六月份市場(chǎng)可能受流通量的不足而再次獲得試探性上漲動(dòng)力。預(yù)計(jì)7月份后，龐大的國(guó)家?guī)齑妫ㄅR時(shí)儲(chǔ)存玉米及中央、地方常規(guī)儲(chǔ)備）將開(kāi)始大規(guī)模拍賣和輪出，供應(yīng)壓力在遠(yuǎn)期將得到更強(qiáng)釋放。
本年度內(nèi)，不確定因素較多，提醒廣大企業(yè)及貿(mào)易商后期更多關(guān)注政策動(dòng)向、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、養(yǎng)殖及深加工利潤(rùn)、天氣狀況、國(guó)際價(jià)格。在金融危機(jī)時(shí)期，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)何去何從還很難下定論，小概率事件發(fā)生頻率增多，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，保守策略更值得提倡，而合理的套期保值機(jī)制更為必要。

胡文輝

對(duì)于玉米的價(jià)格，飼料企業(yè)不需要擔(dān)心，國(guó)家手里有大筆大筆的現(xiàn)貨，正等著開(kāi)閘放水呢。

liushayeath

不要過(guò)份擔(dān)心玉米價(jià)格，但也不要過(guò)于樂(lè)觀。國(guó)家手里有大量的現(xiàn)貨沒(méi)錯(cuò)，但原則上他們都是順價(jià)銷售的（收購(gòu)成本+銀行利息+損耗），如果是這樣，玉米價(jià)格跌的可能性不大，就算按他們的收購(gòu)成本價(jià)出售，也比現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格略高哦。