天琪豆粕周評（12-05）：美豆破位，連豆粕再創(chuàng)新低

胡文輝

天琪期貨

一、 本周市場回顧 1. 期貨市場。本周歐美股市繼續(xù)震蕩，糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂日益加深，國際商品在經(jīng)歷前期震蕩盤整后，多選擇向下突破。在歐佩克宣布推遲減產(chǎn)決定后，國際原油價格持續(xù)走低，原油的漫漫尋底之路成為制約其他商品反彈的重要阻力。美豆因缺少來自基本面的有力支撐，在當(dāng)前低迷的經(jīng)濟環(huán)境下持續(xù)陰跌，期價逼近800美分重要關(guān)口。國內(nèi)豆類期貨市場在國儲收豆政策的影響下一度表現(xiàn)較為抗跌，在持續(xù)震蕩了一個多月后，終于在國儲第二批增收方案公布后大幅下挫。豆粕期貨除受大豆走勢影響外，缺少來自自身需求方面的有力支撐，期價大幅下挫。截至本周五收盤，M905豆粕收于2135元/噸，較上周下跌182元/噸，周末凈持倉為263660手。 2. 現(xiàn)貨市場。期貨市場的持續(xù)弱勢拖累本周豆粕現(xiàn)貨報價持續(xù)走低，截至周五，各地報價較周一下滑100噸左右，部分地區(qū)現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌破3000元/噸。在北方由于部分油廠因壓榨利潤下滑陸續(xù)限產(chǎn)或停產(chǎn)，導(dǎo)致豆粕庫存持續(xù)降低，一定程度上限制了現(xiàn)貨價格的下跌速度。面對如此低迷的市場形勢，多數(shù)油廠倍感迷茫。經(jīng)銷商對后市看法偏空，入市謹(jǐn)慎；飼料企業(yè)因庫存水平較低采購意愿有所回升，但市場整體看漲信心不高。國內(nèi)生豬價格仍處上升通道，銷售形勢好轉(zhuǎn)帶動飼料需求改善；生豬企穩(wěn)帶動雞肉、雞蛋價格止跌；淡水魚市場穩(wěn)中偏弱；豬、雞飼料價格弱勢穩(wěn)定。 二、本周焦點分析 1. 宏觀環(huán)境堪憂，預(yù)期需求大幅萎縮導(dǎo)致商品價格大幅下挫。全球主要經(jīng)濟體掀起的新一輪降息潮，旨在刺激低迷的經(jīng)濟環(huán)境和市場信心。大幅調(diào)減利率的背后讓市場憂心經(jīng)濟衰退程度遠非想象，金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的侵蝕日益顯露。歐佩克推遲減產(chǎn)的決定被市場解讀為目前的油價仍被產(chǎn)油國接受，原油仍有回調(diào)空間。作為國際商品的帶頭大哥，原油的漫漫尋底之路成為其他商品反彈的絆腳石，包括豆類在內(nèi)的眾多商品紛紛脫離基本面的影響，跟隨市場大勢震蕩走低。目前的金融環(huán)境仍缺乏樂觀因素，歐美的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示世界主要經(jīng)濟體已經(jīng)陸續(xù)步入經(jīng)濟衰退，市場振興之路任重道遠。 2. 政策預(yù)期落實，利好出盡導(dǎo)致市場大幅下挫。自國儲實施收豆以來，一度帶動國內(nèi)大豆期現(xiàn)市場止跌反彈，但同時由于美豆持續(xù)低位震蕩，國內(nèi)外大豆價差快速拉大。巨大的內(nèi)外價差導(dǎo)致國產(chǎn)大豆原有的競爭優(yōu)勢幾乎完全喪失，產(chǎn)區(qū)壓榨企業(yè)為減少壓榨損失不得不紛紛限產(chǎn)或停止壓榨。由于加工企業(yè)退出貿(mào)易環(huán)節(jié)，中間商對未來市場信心下降導(dǎo)致收購意愿降低，農(nóng)民因大豆價格低于預(yù)期而惜售情緒升溫，各方對價格的嚴(yán)重分歧導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨貿(mào)易受阻。單靠國儲收購無法消化目前產(chǎn)區(qū)的巨大庫存，黑龍江省大豆貿(mào)易量較去年同期大幅下降。積壓在豆農(nóng)和經(jīng)銷商手中的大豆無疑為未來市場走勢增添壓力，本周一增儲消息正式公布后，市場在利多出盡的影響下大幅下挫。政府出臺收儲政策旨在保護農(nóng)民利益，但從目前大豆購銷形勢來看，政策效果欠佳。 三、 觀點建議 全球經(jīng)濟形勢仍是影響下周商品走勢的關(guān)鍵因素。國內(nèi)豆類市場經(jīng)過本周大幅調(diào)整后基本與美豆價格相當(dāng)，大連大豆市場繼續(xù)向美豆主導(dǎo)的行情回歸。進口低價豆粕和大豆對國內(nèi)市場的沖擊還在持續(xù)，巨大的期現(xiàn)價差使得現(xiàn)貨仍有回調(diào)空間。建議豆粕生產(chǎn)企業(yè)在3000元/噸以上價位加大銷售力度；中間商繼續(xù)觀望，養(yǎng)殖企業(yè)可適當(dāng)增加庫存量。 從技術(shù)分析上看，本周M905豆粕周K線大幅收陰，期價跌破近期整理平臺，存在繼續(xù)走弱的可能，但現(xiàn)貨價格居高不下導(dǎo)致期貨繼續(xù)下調(diào)空間相對較小。建議投資者前期獲利空單繼續(xù)持有，短線追空需謹(jǐn)慎，觀望為佳，前期買近賣遠的套利操作可繼續(xù)持有，目前的市場氛圍仍不適合抄底。