生豬期貨上市尚待時(shí)日

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     一段時(shí)間以來，有關(guān)生豬期貨上市的呼吁及對(duì)上市具體問題的探討不斷出現(xiàn)，力推生豬期貨交易的相關(guān)部門投入了大量的人力、物力進(jìn)行了深入的研究，認(rèn)為上市生豬期貨的政策、技術(shù)條件均已具備。

    對(duì)此，筆者依據(jù)對(duì)生豬流通及豬肉產(chǎn)業(yè)鏈的了解，提出粗淺看法如下：

一、豬肉生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀對(duì)生豬期貨交易的支持程度較低

眾所周知，國內(nèi)的生豬流通在豬肉產(chǎn)業(yè)鏈中處于養(yǎng)殖者—屠宰者的環(huán)節(jié)中，如圖所示：

 

                                               

 

在生豬流轉(zhuǎn)過程中，有幾種情況發(fā)生所有權(quán)的轉(zhuǎn)移（交易）

1. 環(huán)節(jié)一，養(yǎng)殖者與收購商之間發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移（交易）情況

◆ 散養(yǎng)農(nóng)戶供應(yīng)市場(chǎng)的生豬全部進(jìn)行交易。

◆ 養(yǎng)豬場(chǎng)在目前的規(guī)模、產(chǎn)業(yè)水平情況下，極少進(jìn)入加工或分銷環(huán)節(jié)，絕大部分與收購商進(jìn)行交易。

◆ 公司+農(nóng)戶協(xié)議型養(yǎng)殖者不進(jìn)行交易，由公司收回并支付報(bào)酬。

2. 環(huán)節(jié)二，收購商與屠宰者之間所有權(quán)轉(zhuǎn)移（交易）情況

◆ 販豬戶（生豬經(jīng)營者）與屠宰廠之間有兩種情況：

① 生豬所有權(quán)不變，屠宰后進(jìn)入分銷環(huán)節(jié)，此部分所占比重因地域不同而有差異，但不超過30%，且有逐漸減少的趨勢(shì)。

② 生豬所有權(quán)轉(zhuǎn)移（以生鮮肉品質(zhì)與重量作價(jià)）給屠宰者（往往為大型肉聯(lián)企業(yè)，尤以中國北方為代表），這部分占生豬貿(mào)易的主要部分，隨著企業(yè)規(guī)?；爱a(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的加快，比重逐年上升。

◆ 肉類加工企業(yè)不進(jìn)行生豬交易，僅付出屠宰費(fèi)用（如若自身具有屠宰能力與資格則無此費(fèi)用），為企業(yè)本身進(jìn)行原材料供給。

◆ 大型肉聯(lián)廠本身具有屠宰功能，不進(jìn)行生豬交易。

總結(jié)一下，發(fā)生生豬交易的買、賣方構(gòu)成：

賣方	買方
散養(yǎng)農(nóng)戶	生豬經(jīng)營者（販豬戶）
養(yǎng)豬場(chǎng)	肉類加工企業(yè)
生豬經(jīng)營者（販豬戶）	大型肉聯(lián)廠

注：肉類加工企業(yè)與大型肉聯(lián)廠的區(qū)別在于前者以肉類產(chǎn)品的深加工為主要產(chǎn)品，后者以經(jīng)

營生鮮肉、冷凍肉、分割肉及豬下貨為主。

 

    可以看出，在生豬交易中，賣方以養(yǎng)殖者中的散養(yǎng)農(nóng)戶、養(yǎng)豬場(chǎng)為代表；買方以生豬經(jīng)營者（販豬戶）、肉類加工廠、大型肉聯(lián)廠為主體。雖然不排除大型養(yǎng)殖集團(tuán)以公司+農(nóng)戶形式達(dá)到一定規(guī)模后也進(jìn)入生豬交易市場(chǎng)的可能，但在一定的時(shí)間內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)。原因有二：一是以生豬養(yǎng)殖為主體的集團(tuán)企業(yè)定會(huì)建立相應(yīng)的下游企業(yè)，以發(fā)揮生豬作為原材料的優(yōu)勢(shì)，賺取較高利潤；二是建立自己的營銷渠道，使產(chǎn)品直接進(jìn)入終端市場(chǎng)，以避免生豬交易帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在期貨交易市場(chǎng)，買方可以表現(xiàn)出很高的興趣和參與積極性，而賣方則不具備經(jīng)濟(jì)實(shí)力和規(guī)模性，試想每年出欄500頭生豬的中型養(yǎng)殖場(chǎng)與一般的散養(yǎng)農(nóng)戶如何到期貨市場(chǎng)賣出遠(yuǎn)期合約，以進(jìn)行所謂的“套期保值”？這與國內(nèi)目前的種糧農(nóng)民或種糧大戶不可能到期貨市場(chǎng)出售自己種植的商品糧情況是一樣的。

    糧食大宗品種可以進(jìn)行期貨交易是由產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成決定的——撇開其它因素不談——由糧食局、糧貿(mào)公司（過去叫法）、糧庫、大型糧食集團(tuán)等構(gòu)成的原糧貿(mào)易商（收購商）組成了賣方的主體，其代表性、規(guī)模及產(chǎn)業(yè)化水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力均能夠適應(yīng)期貨交易的要求。

    國內(nèi)目前的生豬流通體制中，缺少大型專業(yè)貿(mào)易企業(yè)（或團(tuán)體），舊的供銷社體制打破后，尚未形成類似于國際大型貿(mào)易商社的專業(yè)機(jī)構(gòu)。誰來做期貨交易中的賣方？

所以說，國內(nèi)目前的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈形式?jīng)Q定了對(duì)生豬期貨交易的支持程度較低。

 

二、生豬交易的特點(diǎn)使期貨交易產(chǎn)生極大困難

    目前的生豬流通具有如下的特點(diǎn)并由此使期貨交易變得困難：

1. 小批量、多批次

◆ 在一般情況下，生豬養(yǎng)殖者（散養(yǎng)農(nóng)戶、養(yǎng)豬場(chǎng)）的生豬出欄全年都在進(jìn)行。由于飼養(yǎng)規(guī)模的限制，每次出欄的數(shù)量都不大，但出欄的頻次較高。對(duì)一般農(nóng)戶而言，一次出欄2-3頭是普遍的，對(duì)中小型養(yǎng)豬場(chǎng)而言，一次出欄20-30頭也不算很低。

◆ 收購商（販豬戶）與屠宰者之間的交易幾乎每天都在進(jìn)行。作為個(gè)體（販豬戶）業(yè)者由于資金人力及其它條件的限制，每日交易量在50-200頭之間是很普通的。當(dāng)然，也有每日交易量在千頭以上的收購商，但數(shù)量較少。

    根據(jù)這個(gè)特點(diǎn)，期貨的交割則需要每日進(jìn)行，否則買方的生產(chǎn)營銷無法進(jìn)行（尤其是供應(yīng)生鮮肉的廠商），這主要是因商品品質(zhì)特性決定的。

2. 現(xiàn)金交易以質(zhì)論價(jià)

    收購商與養(yǎng)殖者之間的生豬交易幾乎是需對(duì)每頭豬的品種、重量、品質(zhì)進(jìn)行判定并協(xié)商后給出價(jià)格，并以一手錢、一手貨的形式完成，這種交易方式避免或減輕了交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)期貨交易而言，則增加了品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的制定及執(zhí)行上的困難。

   尤其是，收購商（主要是販豬戶）在將生豬提供給屠宰廠（以肉聯(lián)廠、大型肉食加工廠為代表的收購方）時(shí)的價(jià)格計(jì)算依據(jù)是以生豬屠宰后的出肉率、瘦肉率等指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，這種生豬期貨交易就更加困難。

3. 交易地點(diǎn)有諸多限制

    生豬交易絕大部分在兩個(gè)地點(diǎn)進(jìn)行，一是在產(chǎn)地（具體到豬欄旁），二是在屠宰廠、肉聯(lián)廠、肉食加工廠的屠宰廠附近完成。這主要是由于兩個(gè)原因：① 養(yǎng)殖者不愿承擔(dān)運(yùn)輸、掉秤、疾病等風(fēng)險(xiǎn)；② 收購方（肉聯(lián)廠、肉食加工廠等）也不愿意承擔(dān)以上的風(fēng)險(xiǎn)。而這種風(fēng)險(xiǎn)目前是由收購商（販豬戶）來承擔(dān)。在期貨交易中，以目前賣方的規(guī)模與實(shí)力尚不能承擔(dān)此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，故參與積極性不會(huì)高。

從期貨交易的交割地點(diǎn)設(shè)置來看，這也是一個(gè)極大的困難。買賣雙方的所在地不可能全部在期貨交易所設(shè)置的交割庫附近，由于資金、管理及經(jīng)濟(jì)效益的因素也不可能在每個(gè)交易方地域設(shè)置交割庫，那么誰愿意承擔(dān)交割后的二次運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)及成本費(fèi)用？道理上當(dāng)然是買方來承擔(dān)，但為什么不能直接送到買方所在地呢？

生豬期貨可以采用無倉單交割的方式，但期貨合約如何設(shè)定會(huì)有問題，假如不設(shè)產(chǎn)地、交貨地而以某一中性地點(diǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，則會(huì)由于距離原因產(chǎn)生各項(xiàng)補(bǔ)貼指標(biāo)的確定問題，這遠(yuǎn)比標(biāo)準(zhǔn)合約的升、貼水處理復(fù)雜得多。

4. 時(shí)間接點(diǎn)控制較嚴(yán)格

生豬從出欄、運(yùn)輸?shù)酵涝椎臅r(shí)間接點(diǎn)控制是非常重要的。一般情況下，當(dāng)天收購、當(dāng)天運(yùn)輸、當(dāng)天屠宰是最理想的，事實(shí)上大多數(shù)收購商也基本上按此標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行。近年來，由于交通道路、運(yùn)輸工具等方面的改進(jìn)，生豬采購與運(yùn)輸?shù)木嚯x可以達(dá)到500-1000公里的范圍內(nèi)，盡管如此，收購商仍然要事先與屠宰廠協(xié)商屠宰時(shí)間的安排，以避免屠宰能力的限制而增加生豬的暫養(yǎng)過程。

    如果進(jìn)入生豬期貨交易，則在交割期的設(shè)置上會(huì)遇到困難。一般情況下，期貨商品的交割期往往設(shè)定在最后交易日后的一段時(shí)間內(nèi)且買方無需得到賣方的配合，在此期間內(nèi)進(jìn)行交割是符合合約規(guī)定的。而生豬在一定期限內(nèi)交割，這需要賣方事先與買方就交割的具體日期達(dá)成協(xié)議，買方能否安排交割后的工作，賣方能否采購到足夠的貨源、天氣及道路的原因能否及時(shí)運(yùn)到交割地點(diǎn)等等，都需要交易雙方來協(xié)商確定，如若協(xié)商不成，大量的仲裁事件就難免發(fā)生。

 

三、目前生豬流通體制與格局不適于大規(guī)模、遠(yuǎn)距離流通

1. 現(xiàn)行的檢疫制度對(duì)期貨交易有一定的影響

目前我國的生豬市場(chǎng)是開放的，城市之間、區(qū)域之間的流通已無障礙，但需要指出的是現(xiàn)行的檢疫制度會(huì)增加交易者的成本風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)地通過檢疫后交割的生豬運(yùn)到屠宰地后需要再次檢疫才能進(jìn)入后序環(huán)節(jié)。同理，在銷區(qū)交貨的生豬也需要二次檢疫，也無形之中增加了交易雙方的成本風(fēng)險(xiǎn)。

 

2. 生豬交易以區(qū)域性為主，不適于全國性的交易平臺(tái)

我國的豬肉產(chǎn)銷具有區(qū)域性特點(diǎn)（冷凍產(chǎn)品除外），隨著生鮮肉的消費(fèi)比重不斷上升，這種趨勢(shì)更加明顯。各縣、市及地區(qū)的生豬市場(chǎng)基本屬于自產(chǎn)自銷形態(tài)，供給不足部分由鄰近省、市補(bǔ)充。生豬生產(chǎn)大省的生豬外運(yùn)也基本上在附近的省、市，造成各地域供求平衡關(guān)系有很大區(qū)別。因此，國內(nèi)的生豬交易價(jià)格差異較大。生鮮肉價(jià)格變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于冷凍肉價(jià)格變化的幅度。

    在這種市場(chǎng)情況下的生豬期貨交易可能會(huì)出現(xiàn)以下情況：

① 生豬期貨合約數(shù)量大幅增加，單一合約交易量較低

交割地點(diǎn)為期貨合約的重要指標(biāo)，也是交易價(jià)格的構(gòu)成要素，在滿足大范圍交易客戶要求的情況下，其合約依據(jù)交割地點(diǎn)設(shè)計(jì)就有可能出現(xiàn)例如湖北、四川、河南、廣東、吉林等不同地點(diǎn)、不同交割期的合約（這還不包括具體城市），以一個(gè)交割地點(diǎn)的未來六個(gè)交割月（一年）計(jì)算，五個(gè)交割地就需要30個(gè)合約同時(shí)上市交易，整體交易量分散在這么多的合約中，成交數(shù)量很低是可以肯定的。

② 僅個(gè)別合約交易較活躍，但交易者局限于同一區(qū)域內(nèi)，失去較廣泛的價(jià)格指導(dǎo)作用

    由于現(xiàn)貨交易的區(qū)域性特性，期貨交易并不由于交易平臺(tái)的變化而擴(kuò)展至更廣泛的地域，大規(guī)模、遠(yuǎn)距離的交割幾乎沒有可能。因此，生豬期貨有可能形成條塊分割、相對(duì)獨(dú)立的幾個(gè)地域板塊，如東北、華北、中原、華南、西南等板塊。這樣的話，交易、交割的管理、監(jiān)督投入的人力、資金會(huì)成倍增加。同時(shí)，個(gè)別區(qū)域的期貨交易的逐漸成熟與完善使得統(tǒng)一的交易平臺(tái)失去意義，而逐漸演化成區(qū)域生豬期貨市場(chǎng)。

 

四、生豬期貨上市需要逐漸具備的條件

    期貨交易以其能夠?qū)崿F(xiàn)的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及投資（機(jī)）功能而成為現(xiàn)代社會(huì)商品貿(mào)易的一種主要方式，其對(duì)保障經(jīng)營活動(dòng)、指導(dǎo)商品生產(chǎn)以及資產(chǎn)（金融）增值的作用日益突出，在這里就不贅述。

    期貨交易特別適用于大宗標(biāo)準(zhǔn)化商品，具有市場(chǎng)覆蓋范圍廣，生產(chǎn)周期較長（現(xiàn)在此特點(diǎn)已不突出），易于貯藏和運(yùn)輸?shù)忍攸c(diǎn)。因此，從我國生豬期貨上市的條件看，尚需諸多改善。

1. 生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的變化。目前我國的生豬養(yǎng)殖基本以農(nóng)戶散養(yǎng)為主，養(yǎng)殖地點(diǎn)分散，養(yǎng)殖規(guī)模很小，大規(guī)模（萬頭以上豬場(chǎng)）養(yǎng)殖的數(shù)量不足總量的10%，具有小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。

大型養(yǎng)豬廠（包括公司+農(nóng)戶模式）數(shù)量及規(guī)模的增加，將會(huì)極大地提高養(yǎng)殖者的抵抗風(fēng)險(xiǎn)及參與期貨交易的能力，同時(shí)，出于銷售的安排而增加對(duì)生豬期貨交易的需求。

2. 目前國內(nèi)生豬市場(chǎng)的收購商，除了大型肉食加工企業(yè)（例如雙匯、春都、金鑼、雨潤等），各地域的肉聯(lián)廠、豬肉經(jīng)營者也為數(shù)眾多，但有一個(gè)共同點(diǎn)，即收購的生豬僅用于屠宰、加工、生鮮肉、銷售等。并不從事生豬貿(mào)易。雖然也有一部分販豬戶進(jìn)行生豬貿(mào)易（將收購的生豬賣給肉食加工企業(yè)大型肉聯(lián)廠等），但規(guī)模較小、客戶相對(duì)固定、活動(dòng)的地域相對(duì)狹小，不具有進(jìn)行期貨交易的需求與能力。

    經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，市場(chǎng)覆蓋較廣，高度專業(yè)化的生豬貿(mào)易商的出現(xiàn)將會(huì)極大地增加生豬期貨交易的規(guī)模及履約能力。

3. 生豬交割標(biāo)準(zhǔn)的制定盡管與實(shí)際情況有出入，但大規(guī)模交易也許是可行的。問題是交割庫的設(shè)置。分布在眾多地域的大量交割庫不利于合約的設(shè)計(jì)和交易。

發(fā)達(dá)的豬肉產(chǎn)業(yè)聚集地加上先進(jìn)的豬肉貯藏、運(yùn)輸技術(shù)與設(shè)備的應(yīng)用有利于將生豬交割的地點(diǎn)集中并將影響逐漸擴(kuò)大，進(jìn)而形成相對(duì)統(tǒng)一的市場(chǎng)。

 

    以上是根據(jù)我們對(duì)生豬交易市場(chǎng)的了解，針對(duì)生豬期貨交易上市所要具備的條件及目前存在的問題提出的粗淺拙見，以期與有識(shí)之士商榷或權(quán)且拋磚引玉吧。

                                                  

                                                  原創(chuàng)作者：大連東方市場(chǎng)研究有限公司

                                                             張鑄男  林治蘭

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