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　　2月中旬以來(lái)，豆粕期價(jià)沖擊前高失敗，進(jìn)而拐頭回落，近期臨近2850元/噸支撐位后縮量反彈，顯示動(dòng)能仍不足，技術(shù)看上方壓力位在2950元/噸，若不上破則階段頭肩頂有望構(gòu)成，預(yù)計(jì)市場(chǎng)階段性偏空，則投資者可考慮逢高介入空單。

　　國(guó)際大豆市場(chǎng)壓力顯現(xiàn)。隨著美豆出口逐漸趨弱，國(guó)際貿(mào)易進(jìn)入南美窗口期，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)從美豆轉(zhuǎn)向南美。3~5月份為巴西大豆出口旺季。巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)該國(guó)大豆產(chǎn)量普遍預(yù)計(jì)在1.065億~1.07億噸，后續(xù)還存在250萬(wàn)~300萬(wàn)噸的調(diào)增可能。南美另一主產(chǎn)國(guó)阿根廷，因中部洪澇及南部地區(qū)干旱一度對(duì)大豆播種及生長(zhǎng)構(gòu)成影響，存在減產(chǎn)的預(yù)期。據(jù)各機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2016/2017年度阿根廷大豆產(chǎn)量存在200萬(wàn)~500萬(wàn)噸的下調(diào)空間。

　　整體而言，南美大豆產(chǎn)量多空基本平衡，需要注意的是節(jié)奏。2、3月份巴西大豆開(kāi)始收獲上市，豐產(chǎn)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力，再加上美豆種植面積利空的價(jià)碼，多空的天平可能會(huì)開(kāi)始波段性略?xún)A向于空方，當(dāng)然，其間需要關(guān)注南美物流問(wèn)題給市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性因素。這是波段做空的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。而3、4月份阿根廷大豆調(diào)減預(yù)期對(duì)階段市場(chǎng)構(gòu)成支撐，隨后4、5月份進(jìn)入阿根廷出口窗口到來(lái)及進(jìn)入美豆生長(zhǎng)窗口期，天平預(yù)計(jì)會(huì)逐漸向多頭傾斜。

　　近日召開(kāi)的美國(guó)農(nóng)業(yè)部展望論壇預(yù)計(jì)，2017年美國(guó)大豆種植面積為8800萬(wàn)英畝紀(jì)錄高位，高于2016年的8340萬(wàn)英畝。按照該種植面積，單產(chǎn)按照48蒲式耳/英畝計(jì)算，產(chǎn)量將達(dá)到41.8億蒲式耳，比上年減少2.9%。對(duì)市場(chǎng)整體存有相對(duì)支撐，漲勢(shì)整體有望延續(xù)。但需要注意節(jié)奏，2、3月份市場(chǎng)主要受巴西豐產(chǎn)、美豆播種面積增加困擾，而進(jìn)入4、5月份之后可能逐漸再度向好，之后進(jìn)入6月份后市場(chǎng)可能開(kāi)始受到天氣炒作的推動(dòng)繼續(xù)走升。目前對(duì)于美豆生長(zhǎng)期間拉尼娜臨近的預(yù)期較濃。

　　國(guó)內(nèi)階段供需寬松，走高動(dòng)能不足。2016年12月至今年1月份我國(guó)大豆到港量較大，12月份進(jìn)口900萬(wàn)噸，1月份750萬(wàn)噸左右，2月份因春節(jié)原因僅600萬(wàn)噸左右，后續(xù)南美出口增加，港口庫(kù)存進(jìn)一步累積。目前在油廠(chǎng)利潤(rùn)仍存及原料充足的情況下，開(kāi)機(jī)增加，整體包括大豆及豆粕的供應(yīng)仍顯充足。而需求年前已有所透支，2~3月份養(yǎng)殖業(yè)處于季節(jié)性淡季，市場(chǎng)上有關(guān)禽流感的報(bào)道多少抑制需求。從拿貨情況來(lái)看，目前各買(mǎi)家都非常謹(jǐn)慎，成交相對(duì)低迷，不利于盤(pán)面上行?？傮w來(lái)看，階段供大于需呈現(xiàn)，豆粕庫(kù)存底部回升，市場(chǎng)走高動(dòng)能不足。豆粕2~3月份難有大的起色，走勢(shì)仍處于震蕩偏弱格局。

　　整體來(lái)看，中期供需主要看南美，巴西、阿根廷產(chǎn)量多空基本相抵，再加上美豆利空砝碼，市場(chǎng)中期整體偏弱震蕩的可能性較大。節(jié)奏上來(lái)看，2、3月份巴西大豆窗口期及美豆擴(kuò)種預(yù)期下存在波段做空機(jī)會(huì)，而3、4月份考慮到美豆種植面積基本塵埃落定，再加上阿根廷減產(chǎn)層面的支撐，市場(chǎng)則存在止跌回升的預(yù)期。而從更長(zhǎng)時(shí)間窗口來(lái)看，在美豆單產(chǎn)及總產(chǎn)有望下滑的預(yù)期下則存有整體向好預(yù)期。3、4月份或成為整個(gè)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2、3月份建議投資者做空為主，進(jìn)入3、4月份后則逐漸考慮逢低做多的可能。近期操作的話(huà)，盤(pán)面臨近支撐豆粕2850元/噸、大豆4080元/噸后可能有短期反彈，不過(guò)整體壓力仍存，反彈則是加空機(jī)會(huì)。

　　來(lái)源：糧油市場(chǎng)報(bào)