畜牧人

     一段時(shí)間以來(lái)，有關(guān)生豬期貨上市的呼吁及對(duì)上市具體問(wèn)題的探討不斷出現(xiàn)，力推生豬期貨交易的相關(guān)部門(mén)投入了大量的人力、物力進(jìn)行了深入的研究，認(rèn)為上市生豬期貨的政策、技術(shù)條件均已具備。

    對(duì)此，筆者依據(jù)對(duì)生豬流通及豬肉產(chǎn)業(yè)鏈的了解，提出粗淺看法如下：

一、豬肉生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀對(duì)生豬期貨交易的支持程度較低

眾所周知，國(guó)內(nèi)的生豬流通在豬肉產(chǎn)業(yè)鏈中處于養(yǎng)殖者—屠宰者的環(huán)節(jié)中，如圖所示：

在生豬流轉(zhuǎn)過(guò)程中，有幾種情況發(fā)生所有權(quán)的轉(zhuǎn)移（交易）

1. 環(huán)節(jié)一，養(yǎng)殖者與收購(gòu)商之間發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移（交易）情況

◆ 散養(yǎng)農(nóng)戶(hù)供應(yīng)市場(chǎng)的生豬全部進(jìn)行交易。

◆ 養(yǎng)豬場(chǎng)在目前的規(guī)模、產(chǎn)業(yè)水平情況下，極少進(jìn)入加工或分銷(xiāo)環(huán)節(jié)，絕大部分與收購(gòu)商進(jìn)行交易。

◆ 公司+農(nóng)戶(hù)協(xié)議型養(yǎng)殖者不進(jìn)行交易，由公司收回并支付報(bào)酬。

2. 環(huán)節(jié)二，收購(gòu)商與屠宰者之間所有權(quán)轉(zhuǎn)移（交易）情況

◆ 販豬戶(hù)（生豬經(jīng)營(yíng)者）與屠宰廠之間有兩種情況：

① 生豬所有權(quán)不變，屠宰后進(jìn)入分銷(xiāo)環(huán)節(jié)，此部分所占比重因地域不同而有差異，但不超過(guò)30%，且有逐漸減少的趨勢(shì)。

② 生豬所有權(quán)轉(zhuǎn)移（以生鮮肉品質(zhì)與重量作價(jià)）給屠宰者（往往為大型肉聯(lián)企業(yè)，尤以中國(guó)北方為代表），這部分占生豬貿(mào)易的主要部分，隨著企業(yè)規(guī)?；爱a(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的加快，比重逐年上升。

◆ 肉類(lèi)加工企業(yè)不進(jìn)行生豬交易，僅付出屠宰費(fèi)用（如若自身具有屠宰能力與資格則無(wú)此費(fèi)用），為企業(yè)本身進(jìn)行原材料供給。

◆ 大型肉聯(lián)廠本身具有屠宰功能，不進(jìn)行生豬交易。

總結(jié)一下，發(fā)生生豬交易的買(mǎi)、賣(mài)方構(gòu)成：

注：肉類(lèi)加工企業(yè)與大型肉聯(lián)廠的區(qū)別在于前者以肉類(lèi)產(chǎn)品的深加工為主要產(chǎn)品，后者以經(jīng)

營(yíng)生鮮肉、冷凍肉、分割肉及豬下貨為主。

    可以看出，在生豬交易中，賣(mài)方以養(yǎng)殖者中的散養(yǎng)農(nóng)戶(hù)、養(yǎng)豬場(chǎng)為代表；買(mǎi)方以生豬經(jīng)營(yíng)者（販豬戶(hù)）、肉類(lèi)加工廠、大型肉聯(lián)廠為主體。雖然不排除大型養(yǎng)殖集團(tuán)以公司+農(nóng)戶(hù)形式達(dá)到一定規(guī)模后也進(jìn)入生豬交易市場(chǎng)的可能，但在一定的時(shí)間內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)。原因有二：一是以生豬養(yǎng)殖為主體的集團(tuán)企業(yè)定會(huì)建立相應(yīng)的下游企業(yè)，以發(fā)揮生豬作為原材料的優(yōu)勢(shì)，賺取較高利潤(rùn)；二是建立自己的營(yíng)銷(xiāo)渠道，使產(chǎn)品直接進(jìn)入終端市場(chǎng)，以避免生豬交易帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在期貨交易市場(chǎng)，買(mǎi)方可以表現(xiàn)出很高的興趣和參與積極性，而賣(mài)方則不具備經(jīng)濟(jì)實(shí)力和規(guī)模性，試想每年出欄500頭生豬的中型養(yǎng)殖場(chǎng)與一般的散養(yǎng)農(nóng)戶(hù)如何到期貨市場(chǎng)賣(mài)出遠(yuǎn)期合約，以進(jìn)行所謂的“套期保值”？這與國(guó)內(nèi)目前的種糧農(nóng)民或種糧大戶(hù)不可能到期貨市場(chǎng)出售自己種植的商品糧情況是一樣的。

    糧食大宗品種可以進(jìn)行期貨交易是由產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成決定的——撇開(kāi)其它因素不談——由糧食局、糧貿(mào)公司（過(guò)去叫法）、糧庫(kù)、大型糧食集團(tuán)等構(gòu)成的原糧貿(mào)易商（收購(gòu)商）組成了賣(mài)方的主體，其代表性、規(guī)模及產(chǎn)業(yè)化水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力均能夠適應(yīng)期貨交易的要求。

    國(guó)內(nèi)目前的生豬流通體制中，缺少大型專(zhuān)業(yè)貿(mào)易企業(yè)（或團(tuán)體），舊的供銷(xiāo)社體制打破后，尚未形成類(lèi)似于國(guó)際大型貿(mào)易商社的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。誰(shuí)來(lái)做期貨交易中的賣(mài)方？

所以說(shuō)，國(guó)內(nèi)目前的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈形式?jīng)Q定了對(duì)生豬期貨交易的支持程度較低。

二、生豬交易的特點(diǎn)使期貨交易產(chǎn)生極大困難

    目前的生豬流通具有如下的特點(diǎn)并由此使期貨交易變得困難：

1. 小批量、多批次

◆ 在一般情況下，生豬養(yǎng)殖者（散養(yǎng)農(nóng)戶(hù)、養(yǎng)豬場(chǎng)）的生豬出欄全年都在進(jìn)行。由于飼養(yǎng)規(guī)模的限制，每次出欄的數(shù)量都不大，但出欄的頻次較高。對(duì)一般農(nóng)戶(hù)而言，一次出欄2-3頭是普遍的，對(duì)中小型養(yǎng)豬場(chǎng)而言，一次出欄20-30頭也不算很低。

◆ 收購(gòu)商（販豬戶(hù)）與屠宰者之間的交易幾乎每天都在進(jìn)行。作為個(gè)體（販豬戶(hù)）業(yè)者由于資金人力及其它條件的限制，每日交易量在50-200頭之間是很普通的。當(dāng)然，也有每日交易量在千頭以上的收購(gòu)商，但數(shù)量較少。

    根據(jù)這個(gè)特點(diǎn)，期貨的交割則需要每日進(jìn)行，否則買(mǎi)方的生產(chǎn)營(yíng)銷(xiāo)無(wú)法進(jìn)行（尤其是供應(yīng)生鮮肉的廠商），這主要是因商品品質(zhì)特性決定的。

2. 現(xiàn)金交易以質(zhì)論價(jià)

    收購(gòu)商與養(yǎng)殖者之間的生豬交易幾乎是需對(duì)每頭豬的品種、重量、品質(zhì)進(jìn)行判定并協(xié)商后給出價(jià)格，并以一手錢(qián)、一手貨的形式完成，這種交易方式避免或減輕了交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)期貨交易而言，則增加了品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的制定及執(zhí)行上的困難。

   尤其是，收購(gòu)商（主要是販豬戶(hù)）在將生豬提供給屠宰廠（以肉聯(lián)廠、大型肉食加工廠為代表的收購(gòu)方）時(shí)的價(jià)格計(jì)算依據(jù)是以生豬屠宰后的出肉率、瘦肉率等指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，這種生豬期貨交易就更加困難。

3. 交易地點(diǎn)有諸多限制

    生豬交易絕大部分在兩個(gè)地點(diǎn)進(jìn)行，一是在產(chǎn)地（具體到豬欄旁），二是在屠宰廠、肉聯(lián)廠、肉食加工廠的屠宰廠附近完成。這主要是由于兩個(gè)原因：① 養(yǎng)殖者不愿承擔(dān)運(yùn)輸、掉秤、疾病等風(fēng)險(xiǎn)；② 收購(gòu)方（肉聯(lián)廠、肉食加工廠等）也不愿意承擔(dān)以上的風(fēng)險(xiǎn)。而這種風(fēng)險(xiǎn)目前是由收購(gòu)商（販豬戶(hù)）來(lái)承擔(dān)。在期貨交易中，以目前賣(mài)方的規(guī)模與實(shí)力尚不能承擔(dān)此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，故參與積極性不會(huì)高。

從期貨交易的交割地點(diǎn)設(shè)置來(lái)看，這也是一個(gè)極大的困難。買(mǎi)賣(mài)雙方的所在地不可能全部在期貨交易所設(shè)置的交割庫(kù)附近，由于資金、管理及經(jīng)濟(jì)效益的因素也不可能在每個(gè)交易方地域設(shè)置交割庫(kù)，那么誰(shuí)愿意承擔(dān)交割后的二次運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)及成本費(fèi)用？道理上當(dāng)然是買(mǎi)方來(lái)承擔(dān)，但為什么不能直接送到買(mǎi)方所在地呢？

生豬期貨可以采用無(wú)倉(cāng)單交割的方式，但期貨合約如何設(shè)定會(huì)有問(wèn)題，假如不設(shè)產(chǎn)地、交貨地而以某一中性地點(diǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，則會(huì)由于距離原因產(chǎn)生各項(xiàng)補(bǔ)貼指標(biāo)的確定問(wèn)題，這遠(yuǎn)比標(biāo)準(zhǔn)合約的升、貼水處理復(fù)雜得多。

4. 時(shí)間接點(diǎn)控制較嚴(yán)格

生豬從出欄、運(yùn)輸?shù)酵涝椎臅r(shí)間接點(diǎn)控制是非常重要的。一般情況下，當(dāng)天收購(gòu)、當(dāng)天運(yùn)輸、當(dāng)天屠宰是最理想的，事實(shí)上大多數(shù)收購(gòu)商也基本上按此標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行。近年來(lái)，由于交通道路、運(yùn)輸工具等方面的改進(jìn)，生豬采購(gòu)與運(yùn)輸?shù)木嚯x可以達(dá)到500-1000公里的范圍內(nèi)，盡管如此，收購(gòu)商仍然要事先與屠宰廠協(xié)商屠宰時(shí)間的安排，以避免屠宰能力的限制而增加生豬的暫養(yǎng)過(guò)程。

    如果進(jìn)入生豬期貨交易，則在交割期的設(shè)置上會(huì)遇到困難。一般情況下，期貨商品的交割期往往設(shè)定在最后交易日后的一段時(shí)間內(nèi)且買(mǎi)方無(wú)需得到賣(mài)方的配合，在此期間內(nèi)進(jìn)行交割是符合合約規(guī)定的。而生豬在一定期限內(nèi)交割，這需要賣(mài)方事先與買(mǎi)方就交割的具體日期達(dá)成協(xié)議，買(mǎi)方能否安排交割后的工作，賣(mài)方能否采購(gòu)到足夠的貨源、天氣及道路的原因能否及時(shí)運(yùn)到交割地點(diǎn)等等，都需要交易雙方來(lái)協(xié)商確定，如若協(xié)商不成，大量的仲裁事件就難免發(fā)生。

三、目前生豬流通體制與格局不適于大規(guī)模、遠(yuǎn)距離流通

1. 現(xiàn)行的檢疫制度對(duì)期貨交易有一定的影響

目前我國(guó)的生豬市場(chǎng)是開(kāi)放的，城市之間、區(qū)域之間的流通已無(wú)障礙，但需要指出的是現(xiàn)行的檢疫制度會(huì)增加交易者的成本風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)地通過(guò)檢疫后交割的生豬運(yùn)到屠宰地后需要再次檢疫才能進(jìn)入后序環(huán)節(jié)。同理，在銷(xiāo)區(qū)交貨的生豬也需要二次檢疫，也無(wú)形之中增加了交易雙方的成本風(fēng)險(xiǎn)。

2. 生豬交易以區(qū)域性為主，不適于全國(guó)性的交易平臺(tái)

我國(guó)的豬肉產(chǎn)銷(xiāo)具有區(qū)域性特點(diǎn)（冷凍產(chǎn)品除外），隨著生鮮肉的消費(fèi)比重不斷上升，這種趨勢(shì)更加明顯。各縣、市及地區(qū)的生豬市場(chǎng)基本屬于自產(chǎn)自銷(xiāo)形態(tài)，供給不足部分由鄰近省、市補(bǔ)充。生豬生產(chǎn)大省的生豬外運(yùn)也基本上在附近的省、市，造成各地域供求平衡關(guān)系有很大區(qū)別。因此，國(guó)內(nèi)的生豬交易價(jià)格差異較大。生鮮肉價(jià)格變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于冷凍肉價(jià)格變化的幅度。

    在這種市場(chǎng)情況下的生豬期貨交易可能會(huì)出現(xiàn)以下情況：

① 生豬期貨合約數(shù)量大幅增加，單一合約交易量較低

交割地點(diǎn)為期貨合約的重要指標(biāo)，也是交易價(jià)格的構(gòu)成要素，在滿(mǎn)足大范圍交易客戶(hù)要求的情況下，其合約依據(jù)交割地點(diǎn)設(shè)計(jì)就有可能出現(xiàn)例如湖北、四川、河南、廣東、吉林等不同地點(diǎn)、不同交割期的合約（這還不包括具體城市），以一個(gè)交割地點(diǎn)的未來(lái)六個(gè)交割月（一年）計(jì)算，五個(gè)交割地就需要30個(gè)合約同時(shí)上市交易，整體交易量分散在這么多的合約中，成交數(shù)量很低是可以肯定的。

② 僅個(gè)別合約交易較活躍，但交易者局限于同一區(qū)域內(nèi)，失去較廣泛的價(jià)格指導(dǎo)作用

    由于現(xiàn)貨交易的區(qū)域性特性，期貨交易并不由于交易平臺(tái)的變化而擴(kuò)展至更廣泛的地域，大規(guī)模、遠(yuǎn)距離的交割幾乎沒(méi)有可能。因此，生豬期貨有可能形成條塊分割、相對(duì)獨(dú)立的幾個(gè)地域板塊，如東北、華北、中原、華南、西南等板塊。這樣的話(huà)，交易、交割的管理、監(jiān)督投入的人力、資金會(huì)成倍增加。同時(shí)，個(gè)別區(qū)域的期貨交易的逐漸成熟與完善使得統(tǒng)一的交易平臺(tái)失去意義，而逐漸演化成區(qū)域生豬期貨市場(chǎng)。

四、生豬期貨上市需要逐漸具備的條件

    期貨交易以其能夠?qū)崿F(xiàn)的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及投資（機(jī)）功能而成為現(xiàn)代社會(huì)商品貿(mào)易的一種主要方式，其對(duì)保障經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、指導(dǎo)商品生產(chǎn)以及資產(chǎn)（金融）增值的作用日益突出，在這里就不贅述。

    期貨交易特別適用于大宗標(biāo)準(zhǔn)化商品，具有市場(chǎng)覆蓋范圍廣，生產(chǎn)周期較長(zhǎng)（現(xiàn)在此特點(diǎn)已不突出），易于貯藏和運(yùn)輸?shù)忍攸c(diǎn)。因此，從我國(guó)生豬期貨上市的條件看，尚需諸多改善。

1. 生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的變化。目前我國(guó)的生豬養(yǎng)殖基本以農(nóng)戶(hù)散養(yǎng)為主，養(yǎng)殖地點(diǎn)分散，養(yǎng)殖規(guī)模很小，大規(guī)模（萬(wàn)頭以上豬場(chǎng)）養(yǎng)殖的數(shù)量不足總量的10%，具有小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。

大型養(yǎng)豬廠（包括公司+農(nóng)戶(hù)模式）數(shù)量及規(guī)模的增加，將會(huì)極大地提高養(yǎng)殖者的抵抗風(fēng)險(xiǎn)及參與期貨交易的能力，同時(shí)，出于銷(xiāo)售的安排而增加對(duì)生豬期貨交易的需求。

2. 目前國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)的收購(gòu)商，除了大型肉食加工企業(yè)（例如雙匯、春都、金鑼、雨潤(rùn)等），各地域的肉聯(lián)廠、豬肉經(jīng)營(yíng)者也為數(shù)眾多，但有一個(gè)共同點(diǎn)，即收購(gòu)的生豬僅用于屠宰、加工、生鮮肉、銷(xiāo)售等。并不從事生豬貿(mào)易。雖然也有一部分販豬戶(hù)進(jìn)行生豬貿(mào)易（將收購(gòu)的生豬賣(mài)給肉食加工企業(yè)大型肉聯(lián)廠等），但規(guī)模較小、客戶(hù)相對(duì)固定、活動(dòng)的地域相對(duì)狹小，不具有進(jìn)行期貨交易的需求與能力。

    經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，市場(chǎng)覆蓋較廣，高度專(zhuān)業(yè)化的生豬貿(mào)易商的出現(xiàn)將會(huì)極大地增加生豬期貨交易的規(guī)模及履約能力。

3. 生豬交割標(biāo)準(zhǔn)的制定盡管與實(shí)際情況有出入，但大規(guī)模交易也許是可行的。問(wèn)題是交割庫(kù)的設(shè)置。分布在眾多地域的大量交割庫(kù)不利于合約的設(shè)計(jì)和交易。

發(fā)達(dá)的豬肉產(chǎn)業(yè)聚集地加上先進(jìn)的豬肉貯藏、運(yùn)輸技術(shù)與設(shè)備的應(yīng)用有利于將生豬交割的地點(diǎn)集中并將影響逐漸擴(kuò)大，進(jìn)而形成相對(duì)統(tǒng)一的市場(chǎng)。

    以上是根據(jù)我們對(duì)生豬交易市場(chǎng)的了解，針對(duì)生豬期貨交易上市所要具備的條件及目前存在的問(wèn)題提出的粗淺拙見(jiàn)，以期與有識(shí)之士商榷或權(quán)且拋磚引玉吧。

                                                  原創(chuàng)作者：大連東方市場(chǎng)研究有限公司

                                                             張鑄男  林治蘭

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